Share
Velkommen til hjemme strekningen.
I vår åtte del serie om finansiering av en bedrift har vi sett på en rekke alternativer, fra crowdfunding til risikovillig kapital. Nå, for vår siste opplæring, skal vi lære om innledende offentlige tilbud (IPOer).
Først finner du ut hva en IPO er, og hvordan prosessen fungerer fra begynnelse til slutt.
Da vil du forstå fordeler og ulemper med IPO som en måte å finansiere en bedrift på, og undersøke noen av de viktigste ingrediensene i en vellykket IPO.
På slutten vil vi se tilbake over hele serien og sette brikkene sammen. Da vil du få en klar ide om omfanget av alternativer som er tilgjengelige for virksomheten din i ulike stadier av veksten. Du vet hvilke som gir mening for din spesielle situasjon, har en klar ide om potensielle ulemper, og vet hvordan du kan skaffe penger med hell.
Du hører om IPOer i nyhetene hele tiden, vanligvis med populære teknologiske bedrifter som Facebook og Twitter, med overskrifter om hvor mange milliarder dollar som ble reist.
Men hva er en IPO akkurat? La oss få klar over hvordan prosessen fungerer, ved hjelp av Facebook som et eksempel.
Selskapet hadde selvsagt vokst raskt etter lanseringen i 2004, og hadde sikret finansiering først fra en engelinvestor og senere fra venturekapitalister. I 2012 var Facebook så stor at det trengte tilgang til mye større mengder finansiering for å fortsette sin vekst. Svaret var en børsnotering.
Det som betydde var at Facebook gikk fra å være et privat selskap til et offentlig selskap. Før børsnoteringen var selskapet eid av grunnlegger Mark Zuckerberg og andre nøkkelpersoner, med venturekapitalister og andre investorer også tatt minoritetsposter. Det var ingen måte for resten av oss å få et stykke av det. Nå kan vi bli del eiere av Facebook ved å logge inn på våre meglerkontoer og klikke på "Kjøp".
Slik fungerer prosessen. Den 1. februar 2012 arkiverte Facebook et dokument med Securities & Exchange Commission, og annonserte at det var planlagt å bli offentlig og gi opplysninger om selskapet og tilbudet. Du kan fortsatt lese den online her. I hovedsak står det at Facebook planla å selge en stor del av selskapets aksjer, og håpet å øke 5 milliarder dollar.
Investorer analyserte deretter tilbudet og bestemte seg for om de ville investere. Wall Street-banker som Morgan Stanley og Goldman Sachs ble enige om å tegne avtalen, noe som betyr at de meldte seg om å selge aksjer til store investorer, og garantert å kjøpe noen usolgte aksjer. Mark Zuckerberg og hans kolleger gikk på roadshow, møtte potensielle investorer og snakket med dem om avtalen.
Til slutt ble aksjene priset til 38 dollar, og investorer kjøpte dem-Faktisk var det så mye etterspørsel at Facebook endte opp med å øke $ 16 milliarder, $ 11 milliarder mer enn det hadde forventet. Facebook-aksjer begynte da å handle offentlig på Nasdaq-utvekslingen, med millioner av mennesker i stand til å kjøpe og selge deler av selskapet hver dag.
Så det var hvordan Facebooks IPO fungerte. Prosessen for andre selskaper er nøyaktig den samme, selv om beløpene som oppstår, vanligvis er mindre. Median IPO-størrelsen er $ 126 millioner i USA og $ 256 millioner globalt, mye lavere enn Facebook, men fortsatt en betydelig finansiering for alle selskaper. De opprinnelige eierne beholder vanligvis en eierandeler i selskapet og holder kontrollen, men allmennheten opphører å eie majoriteten av aksjene. Det mest populære møtestedet for børsintroduksjoner er New York Stock Exchange, etterfulgt av Hong Kong og deretter London.
Nå som vi har sett på prosessen, la oss vurdere fordeler og ulemper med IPOer for selskaper som ønsker å skaffe kapital.
Den første fordelen bør være åpenbar fra mengder penger vi snakker om, men utover pengene, er det også andre grunner til å holde en børsnotering.
Som vi så med Facebook-eksempelet, kan en IPO være en fin måte å skaffe store mengder kapital på. Engel investorer og venturekapitalister hjalp selskapet å vokse i de tidlige årene, men deres investeringer ble dwarfed av $ 16 milliarder infusjonen da selskapet ble offentliggjort.
Tilgang til de offentlige markedene betyr tilgang til millioner av investorer, store og små, og pengene de gir, kan turboladere selskapets vekst og hjelpe det til å nå det neste nivået.
Husk at "I" i IPO betyr "initial". Selv om dette er ditt første offentlige tilbud på lager, trenger det ikke å være ditt siste. Når selskapet er notert på børsen, er det lettere å gå tilbake og øke mer kapital i fremtiden ved å selge flere aksjer.
Eller, hvis din bedrift genererer mye penger og har en sunn økonomisk stilling, kan du enkelt kjøpe tilbake aksjer. Apple har kjøpt tilbake 40 milliarder dollar på lager i det siste året. Å være børsnotert gir et selskap mye finansieringsfleksibilitet.
Når du kunngjør at du går offentlig, tiltrekker du umiddelbart medieoppmerksomhet. Frenesen over IPOene til selskaper som Facebook og Twitter er ekstrem, men enda mindre firmaer får publisitet under IPO-prosessen.
Og så etter at børsintroduksjonen, når du handler som et offentlig selskap, tenk på alle de som investerer kolonnene og aksjepunktene, vil alle de analytikerne og punditsene poring over kvartalsinntektene dine og anbefale lageret ditt som kjøp, salg eller hold. Det er all publisitet, noe som gir firmaet mer troverdighet og kan føre til ny virksomhet.
Når du går offentlig, blir aksjer i bedriften din en slags valuta. Mange offentlige selskaper gir lager til sine ansatte som en belønning og incitament til godt arbeid, for eksempel. Private selskaper kan også gjøre dette, men det er mer attraktivt når aksjene er lett omsettelige.
Offentlige selskaper bruker ofte sine aksjer som valuta for å kjøpe andre virksomheter også. Comcast nylig enige om å kjøpe Time Warner Cable for 45 milliarder dollar, men planlegger ikke å betale kontant-Det tilbyr egne aksjer som betaling. Bruk av aksjer til å finansiere enten deler eller alle et bedriftsforetak er svært vanlig, og gir selskapene muligheten til å lage store avtaler uten å måtte opprette ekstra midler.
Disse fordelene høres ganske overbevisende, men som alle våre andre finansieringsmuligheter er det en pris som skal betales. Her er noen av downsides av IPOs:
Når du går offentlig, begår du en svært komplisert prosess, og går inn i en tungt regulert verden. Du må ansette IPO-konsulenter, advokater, revisorer og underwriters, biff opp din regnskapsavdeling, og opprette et helt nytt investor relations-team.
Du må gjøre regelmessige, detaljerte arkiver med SEC, møte Wall Street-analytikere, holde aksjonærmøter og mye mer. Den gjennomsnittlige kostnaden for en børsintroduksjon er på 3,7 millioner dollar, på toppen av 5-7% garantisummen, og da vil det koste $ 1,5 millioner i året for å oppfylle alle krav til å være et offentlig selskap.
Når et selskap går offentlig, innebærer det å selge store mengder aksjer, som selvfølgelig etterlater de opprinnelige eierne som holder mindre. Noen ganger er dette målet: Du får tross alt godt kompensert for disse aksjene, og noen bedriftseiere bruker IPO-er som en måte å dele seg med fra deres firma. Men bunnlinjen er at du har gitt opp en stor andel i firmaet ditt, og det betyr også å gi opp en stor del av fremtidig fortjeneste også.
Ville ikke dine konkurrenter bare elske å vite hver eneste detalj i bedriften din, for å se nøyaktig hvor du tjener penger og hvor du ikke gjør det, hva dine sterke og svake sider er, og hva bedriftens strategi er?
Vel, når du forplikter deg til en børsnotering, kan de gjøre akkurat det. En stor mengde informasjon blir offentlig eiendom, og alle med en internettforbindelse kan lese årsrapporten din og regjeringens arkiver for å finne ut alle de tingene som et privat selskap liker å holde privat.
Har du lagt merke til hvor ofte bedriftsledere snakker om ting som "maksimere aksjonærverdien?" Det er fordi etter en børsnotering er det aksjonærene som eier virksomheten, ikke konsernsjefen eller formannen. Hvert kvartal må bedriftene publisere sine resultater og svare til aksjonærene for hvert ubesvart estimat eller skuffende salgstall. Dette kan noen ganger føre til et kortsiktig fokus, med ledelsen å gjøre hva som skal gjøre kvartalsmålene, ikke det som er best for firmaets fremtid.
Aksjonærer får også stemmerett og kan ta beslutninger på generalforsamlingen du må overholde. Noen ganger kan mektige aksjonærer ha stor innflytelse på selskapets strategi, som nylig skjedde med sliterne JC Penney.
De tidligere finansieringsalternativene vi har sett på i serien vår, har vært langt fra enkle, men en IPO er trolig den mest komplekse av alle. Det innebærer å håndtere mange forskjellige fester og omstrukturere hele selskapet, samt å gjøre tilbudet ditt appellere til investorer både på Wall Street og Main Street.
Her er noen ingredienser av vellykkede IPOer.
En børsnotering er ikke noe du kan gjøre alene. For det første trenger du sakkyndige advokater og konsultanter for IPO for å hjelpe deg gjennom reglene, og sørg for at du strukturerer tilbudet riktig. Og ikke glem Wall Street underwriters, som vil pris tilbudet og markedsføre det til sine kunder.
Du må nok også styrke din egen ledelse. En av de viktigste tingene som potensielle investorer ser på er opplevelsen og kompetansen til selskapets ledelse, så det kan være verdt å ansette noen få tunge hittere, særlig i nøkkelstillinger som finansdirektør. Prøv å ikke bare få dyktige mennesker, men også folk med erfaring i å håndtere Wall Street. Den gode nyheten er at utsiktene til en børsnotering kan være en fin måte å lokke talentfulle medarbeidere på å bli med i teamet ditt.
Investorer vil granske kontoene dine og plukke opp eventuelle svakheter, så en vellykket IPO avhenger av at alt er lined opp riktig. Mange selskaper søker å øke balansen sine før en børsnotering ved å øke tilleggskapitalen.
Men du vil ikke gå for langt. Groupon ble sterkt kritisert for å bruke uortodokse regnskapsmessige tiltak for å vise fortjeneste i sin IPO-arkivering, og til slutt måtte revidere sin innlevering for å innrømme at det faktisk var et tap.
Den beste tilnærmingen er at selskapene skal få sine kontoer i god form før arkivering, for å være forberedt på tungt undersøkelse av hvert enkelt nummer og enhver antagelse eller prognose, og å være forberedt på å gi overbevisende forklaringer for eventuelle tilsynelatende svakheter.
Twitters IPO i fjor var svært populært hos investorer, og en del av grunnen til det var innsatsen som Twitter-ledere satte inn i vassle investorer, gikk på en utvidet roadshow og besvarte spørsmål om deres virksomhet og deres strategi.
"De betalte passende respekt for prosessen med å ha en børsintroduksjon," sa analytikeren Pivotal Research Group analytiker Brian Wieser i en USA Today-artikkel.
Andre vellykkede IPOer, som Google i 2004, ble også bygget på sterk kommunikasjon med investorer. Grunnleggerne Larry Page og Sergey Brin skrev et personlig brev til investorer, som lagde ut selskapets kjerneprinsipper og strategier.
Dette er vanskelig. Du tror kanskje du vil få den høyeste prisen mulig, men det er litt mer komplisert enn det. Husk at målet er å overbevise investorer om å kjøpe, så du må tilby dem en rabatt som et incitament. Det er vanlig at aksjer hopper 15 eller 20% på sin første handelsdag-Dette er i utgangspunktet en belønning for de tidlige investorene.
Hvis du setter prisen for høy, vil det ikke være nok interesse i børsnoteringen, og du vil kjempe for å selge nok aksjer og for å opprettholde prisen etter børsnoteringen. Det skjedde med Facebook-IPO, da garantistene måtte plugge aksjen for å beholde den til tilbudsprisen på $ 38.
På den annen side ønsker du ikke å legge for mye penger på bordet. Twitter-aksjen økte 73% på den første dagen, noe som var bra for IPO-investorer, men foreslo at selskapet kunne ha priset aksjene høyere og økt mer penger. Så det er en balansehandling.
Som du har sett, er en børsnotering en fantastisk måte å skaffe store mengder penger ved å appellere til en stor del investorer. Det gir et selskap mer finansieringsfleksibilitet, en høyere profil og en måte å tiltrekke og belønne talentfulle medarbeidere på.
Men det er også en komplisert og kostbar prosess som innebærer å gi opp en stor andel i selskapet, avsløre detaljert finansiell og strategisk informasjon, og svare til aksjonærer og Wall Street-analytikere for hver større beslutning du gjør.
I vår serie har vi gradvis flyttet fra alternativer som passer for mindre bedrifter til de som er mer modne selskaper. Vi har sett på selvfinansiering av en bedrift, lån og crowdfunding, og på ulike aksjeopsjoner som engel investorer, risikokapital og private equity.
Hva alle disse ulike alternativene har til felles er dette: de har alle sterke fordeler, men betydelige ulemper. Når du tiltrekker finansiering for virksomheten din, må du gi noe opp i retur, om det er penger, kontroll, en andel av fremtidig fortjeneste eller noe annet.
Vårt mål i denne serien har vært å gi deg nok informasjon til å forstå hva hver finansieringsstrategi innebærer og hva dens risiko er, å ta en utdannet avgjørelse om hvilken som passer for din virksomhet, og å lykkes i hvilket alternativ du velger å forfølge.
Hvis du har gått glipp av noen av opplæringsprogrammene, kan du få tak i hele åtte del-serien om finansiering av en bedrift fra start til slutt.
Grafisk kreditt: Puslespill designet av SooAnne fra Noun-prosjektet.
Accentsconagua