Share
Valuing modne selskaper er ganske grei - om enn noe subjektivt - prosess. Ting som markedskapitalisering og salgsmultipler gir investorer et solid fundament for å jobbe med når man skal bestemme selskapets verdsettelse. For tidlig oppstart, ser prosessen imidlertid ganske annerledes ut.
Uten år med økonomiske data for å stole på, har oppstart og investorer (engler og venturekapitalister) stått på mer kreative måter å erstatte disse innspillene. I et nøtteskall går prosessen tilbake til å kvantifisere en del grunnleggende økonomi: 'risiko mot belønning'. I oppstartsterminologi er det: 'traksjon mot markedsstørrelse'.
Som grunnlegger vil du alltid møte en tid når du trenger å tenke på verdsettelsen av din bedrift. Enten du er forinntekt, etter inntekt, i innsamlingsmodus eller bare gir dine ansatte opsjoner, må du ha en verdivurdering for å drive av. Selvfølgelig, i en innsamlingsinnstilling vil din verdsettelse til slutt komme ned til en forhandling, men det er verdt å bruke noen gode metoder for å rettferdiggjøre ditt nummer og få så mye innflytelse som mulig i disse situasjonene.
Denne artikkelen fokuserer på trinnene du bør ta for å beregne en rimelig verdsettelse for tidlig oppstart, med litt kontekst lagt til som forklarer hvorfor dette nummeret blir så viktig, bør du slå ordspråklig oppstart homerun.
Det første du må vurdere når du skal formulere en verdsettelse, er balansen din. Skriv ut eiendelene i besittelse av selskapet (minus eventuelle forpliktelser). Eiendeler kan inneholde, men er ikke begrenset til, noen av følgende:
Selv om du ikke vil kunne referere til den ekte markedsverdien av de fleste av dine eiendeler (utenfor kontantstrømmen), angir listen over eiendeler deg for å kunne se sammenlignbare verdivurderinger av andre, tilsvarende utstyrte oppstart.
For mange oppstart tjener inntektene først og fremst som markedsvalidering. Det vil si at inntektene du tjener i de aller første dagene, vanligvis ikke er nok til å opprettholde veksten selskapet trenger å se for å fange markedet du vil eie på kort sikt. Så, i tillegg til (eller i stedet for) inntekter, se for å identifisere dine viktigste fremdriftsindikatorer (KPI) som vil hjelpe deg med å rettferdiggjøre verdsettelsen din. Det er her du kan bli litt kreativ. Her er noen vanlige KPI-er:
På dette punktet er det viktig å merke seg at hvis du har liten til ingenting i ressurs-kolonnen og ingen KPI-er (det vil si at du ikke har lansert noe ennå), kan det være best å gå på en vilkårlig verdieringsrute, som denne metoden fra Guy Kawasaki.
Et godt team kan gå langt mot å score en relativt høy verdsettelse. Med andre ord, å ha solid talent på plass er noe som investorer verdsetter høyt. Målet med selvanalyse av teamet ditt er ikke nødvendigvis å sette et nummer eller en verdi på bestemt personell, men heller å bare ta ærlig titt på teamet ditt på papir.
Hvilken erfaring har gruppemedlemmene dine? Hva har du bygget sammen tidligere? Har du noen gang lansert eller drevet et oppstartsselskap tidligere? Har du domenekompetanse? Har du hatt en vellykket utgang? Har du jobbet for et prestisjefylt firma eller gå til en eliteskole?
Alle disse tingene er eksempler på variabler som beveger den ordspråklige nålen i tankene til de du skal forhandle om verdsettelsen din med: investorer. Vær forberedt på å markere teamet ditt i best mulig lys. Ellers er "team'elementet kan ende opp som et negativt når det gjelder din ultimate verdsettelse.
Det er mange konkurrerende tilnærminger til å verdsette en oppstart uten inntekt. Jeg skal fremheve noen av de mest brukte og respekterte metodene av investorer.
Dave Berkus er en aktiv engel investor og livslang entreprenør. Han kom opp med følgende tidligstadieverdimodell for oppstart:
| Hvis eksisterer: | Legg til i selskapets verdi opp til: |
|---|---|
| 1. Lydidee (grunnverdi, produktrisiko) | $ 1/2 millioner |
| 2. Prototype (reduserende teknologibesparelse) | $ 1/2 millioner |
| 3. Kvalitetsledelsesteam (redusere eksekveringsrisiko) | $ 1/2 millioner |
| 4. Strategiske forhold (redusere markedsrisiko og konkurransedyktig risiko) | $ 1/2 millioner |
| 5. Produktutvikling eller salg (reduksjon av finansiell eller produksjonsrisiko) | $ 1/2 millioner |
Siden du er forinntekt, gjelder ikke det femte elementet (økonomisk trekkraft). Derfor er maksimalverdien av firmaet ditt ved hjelp av denne metoden $ 2 millioner. Basert på faktorene du har vurdert i trinn 1, ta ditt beste skudd ved å objektivt fylle ut relative verdier for de fire første elementene for å nå ditt verdsettelsesmål.
Denne modellen tar en bredere tilnærming til å verdsette din bedrift ved å bryte risikoen ned i 12 underkategorier. De er som følger:
Hver underkategori av risiko er tildelt en karakter på ++, +, 0 (nøytral), -, eller --. Skalaen for å score hvert element er:
Igjen må du gjøre undersøkelsen din (se Tilleggsressurser i slutten av denne artikkelen) for å komme nærmere en objektiv, relativ mål for hver komponent. Bruk sammenlignbare for å hjelpe deg med å komme dit, og telt opp resultatene for å få verdsettelsen din.
For å få den beste følelsen av om verdsettelsen din er korrekt (eller, "salgbar"), Er det best å bruke noen forskjellige modeller og sammenligne resultater. Her er lenker til noen andre populære metoder:
Hvis du har en stabil kontantstrøm og genererer bærekraftige inntekter, vil metoden du bruker for verdsettelse, se mye mer ut som modellene investorer bruker til å verdsette modne selskaper.
Ideelt sett vil du vise investorer at inntektsstrømmen reduserer den økonomiske risikoen for selskapet samtidig som det øker utsiktene til et "big-seier' samtidig. De fleste investorer er på utkikk etter en 10 til 20 ganger avkastning på investeringsmuligheter, minst. Så, inntekter - sammen med forretningsmodellen din (og ting som kundeoppkjøpspris) - bør hjelpe deg med å demonstrere denne muligheten.
Følg disse trinnene for å beregne en grunnlinjeverdieringsfigur:
Ytterligere justeringer vil utvilsomt bli gjort til salgsmultiplikt basert på faktorene du vurderte i trinn 1, men denne metoden vil gi deg et rimelig verdsettelsesnummer for å jobbe av.
* Merk at for å kunne bruke den justerte RRR, vil investorene ønske å se en repeterbar, rasjonell salgsprosess. Kundenes anskaffelseskost (CAC) blir ekstremt viktig her. Jo lenger du kan demonstrere at CAC reduserer risikoen for at du ikke treffer din justerte RRR-figur, desto høyere salg vil du være i stand til å kommandere.
Når det gjelder forhandlinger med investorer, trenger førstegangs grunnleggere å forstå forskjellen mellom verdipapirer for verdipapirer og verdipapirer etter pengene, samt konsekvensene de bærer med dem.
Den nåværende forhåndsverdien av bedriften din er rett og slett verdsettelsen av din bedrift i øyeblikket før akseptere investeringsinntekter. Det er nummeret vi har fokusert på i denne artikkelen fordi det er utgangspunktet. Når du diskuterer å forhandle om en verdsettelse, har du å gjøre med verdsettelsen før pengene. Som du ser, er verdien etter posten en beregning, ikke en forhandling.
Valutaen etter pengene kan beregnes som: sre-money valuation + investering fortjeneste = post-money verdsettelse.
Hvorfor er verdien etter posten så viktig? Det er to primære årsaker:
Mange investorer i tidlig fase tar sikte på å eie en bestemt prosentandel av et selskap med sin investering. For eksempel kan en investor eie 20% av et selskap med sin seed round investering og har et investeringsintervall på $ 250 til $ 500 000 per avtale.
Ved å bruke disse parameterne kan du reversere faktoren de verdsettelsene de vanligvis finansierer. I dette eksemplet vil 20% være basert på verdien etter posten. La oss finne ut omfanget:
Minimum:
Maksimum:
Hvis du er utenfor en investors komfortsone, kan det hende du vil justere tallene dine eller finne en annen investor.
Facebook har gjort mange mennesker mye penger, inkludert investorer i tidlig fase. La oss se på en av deres første investeringer som et eksempel på hvor viktig verdsettelsen kan være for selskapene som oppnår høye suksess.
I mai 2004 begynte Facebook å vise annonser på nettstedet for å generere inntekter. Det året genererte de $ 382 000 i inntekter og økte $ 500k fra Peter Thiel & co. på omtrent $ 4,5 millioner før pengene verdivurdering.
Basert på de faktiske tallene, betalte Peter Thiel ca 12 ganger på år-en inntekt (delvis år) for å investere. På det tidspunktet er det sannsynlig at det målrettede flertallet som ble brukt til å strukturere investeringen, var høyere enn dette gitt den ekstraordinært bratte naturen til den faktiske vekstkurven.
At $ 500 000 investeringen ga om en 10% eierandel i Facebook på tidspunktet for konvertering til egenkapital (det finansielle instrumentet var et konvertibelt notat i stedet for direkte egenkapital). På tidspunktet for Facebooks IPO i 2012 var Thiels $ 500 000 investering verdt rundt $ 1,700,000,000.
Å gjøre litt rask matte, kan du se at hvert prosentpoeng av eierskap til Thiel ved utgangen av 2004 endte opp med å være verdt rundt 170 millioner dollar ved børsnotering. Hadde verdijusteringen før pengene vært litt høyere og Thiel eierandel (og andel totalt) vært litt lavere, ville hans samlede opptak ha redusert med noen ni sifre tall. Gitt, han ville ha gjort det bra uansett i denne situasjonen - men du får poenget.
Ved nå bør du ha en solid forståelse av begge hvordan verdsettelser vanligvis beregnes for oppstart og hvorfor de til slutt betyr noe. På slutten av dagen, er en verdsettelse et tall som din bedrift og dine investorer er enige om det burde være. Når det er sagt, er det best å gjøre leksene dine før du tar del i forhandlingsprosessen med en potensiell investor. Ikke bare vil det få deg til å se forberedt, det kan til og med gi deg den ekstra biten du trenger for å gjøre avtalen til din fordel.
Accentsconagua