Share
I alle de alternativene vi har sett så langt i vår åtteserie serie om finansiering av en bedrift, har det vært strenge knyttet.
Med private equity kan disse strengene bli veldig stramt. Du kan øke store mengder penger-private equity avtaler går inn i millioner eller milliarder dollar-men du kan ende opp med å miste kontroll over ditt eget selskap.
Det er ganske komplisert, men i denne opplæringen vil vi kutte den ned og gjøre det lett å forstå. Vi forklarer hvordan det fungerer, se på fordeler og ulemper med private equity som en måte å finansiere et selskap på, og snakk om hvordan man finner, nærmer seg og håndterer private equity-selskaper.
Til slutt vil du vite en leveraged buyout fra et mellommannfinansieringsavtale, og vil forstå hvordan private equity fungerer og hvordan det sammenlignes med andre måter å finansiere en bedrift på.
I den siste opplæringen så vi på risikokapital. Private equity fungerer på samme måte: et private equity-fond investerer i selskaper og ser ut til å selge sin andel om fem år senere for en betydelig fortjeneste.
Men mens risikovillig kapital er fokusert på bedrifter i tidlig fase med høyt vekstpotensiale, investerer private equity-selskaper i et mye bredere spekter av selskaper. Ofte er de modne bedrifter som har handlet lenge, men trenger tilgang til midler, enten for å øke drivstoffveksten eller å komme seg fra økonomiske vanskeligheter.
En annen stor forskjell er i mengden av midler tilgjengelig. De fleste av de andre finansieringsalternativene vi har sett på, har gitt tilgang til summer fra noen få tusen dollar til noen få millioner. Men ifølge Bain & Company er de fleste private equity-avtaler for mellom $ 500 millioner og $ 5 milliarder. Tilbud under $ 100 millioner er sjeldne.
Dette er et stort finansieringsalternativ, da mer egnet for større bedrifter enn de andre vi har sett på. Strukturen av avtalen er også forskjellig. Til gengitt for denne store investeringen forventer private equity-selskaper en stor andel i virksomheten. De ønsker ikke å være passive minoritets investorer. De vil generelt ha en majoritetsandel, og vil ta tak i virksomheten slik at de kan skape verdier fra den.
Private equity-selskaper investerte 347 milliarder dollar i 2.083 amerikanske selskaper i 2012, spredt over ulike bransjer og i forskjellige stater-Den største mottakeren av private equity-finansiering var Texas, etterfulgt av California, Colorado, Illinois og Florida. Private equity-finansiering er også tilgjengelig for selskaper i mange land rundt om i verden.
Tilbudene kan ta flere former. Her er noen av de viktigste:
Private equity-selskaper øker ofte sine avkastninger ved å bruke innflytelse, dvs. låne penger. Denne typen avtale kalles en "leveraged buyout." Private equity-firmaet låner penger fra banker eller andre långivere, og legger til at pengene til egne midler gjør at de kan kjøpe en majoritetsandel i et selskap. Den bruker sin kontrollerende posisjon for å omstrukturere selskapet og gjøre det mer verdifullt, slik at det kan selge sin eierandel senere til profitt.
Dette skjemaet brukes mest i snu avtaler hvor selskapet er i økonomiske problemer og private equity-firmaet bruker penger og ekspertise til å returnere det til lønnsomhet.
I denne typen avtale tar private equity-firmaet en mindre eierandel, og målet er vekst i stedet for en vendingstid. Det er liknende med risikovillig kapital, og risikovillig kapital betraktes ofte som en delmengde av private equity. Hva er forskjellig fra vekstkapital (noen ganger kalt "vekst egenkapital") Er at det er fokusert på større, mer modne selskaper, ikke de tidligste selskapene som venturekapitalister ser etter.
Det høres komplisert, men faktisk er det ganske enkelt. Mezzanine finansiering er ganske enkelt en form for gjeld. Noen private equity-fond vil låne penger til selskaper, enten som en del av en eksisterende avtale eller som en egen transaksjon. Hvis din bedrift går i konkurs, blir mezzaningjelden betalt senere enn andre gjeld, så det er mer risikabelt, og derfor styrer en høyere rente.
I denne opplæringen vil vi konsentrere oss mest om leveraged buyout, siden det er den vanligste formen for private equity.
Private equity-finansiering har noen forskjellige fordeler i forhold til andre former for finansiering. Her er noen av de viktigste fordelene:
Av alle alternativene vi har sett på så langt, kan private equity gi langt de største pengebeløpene. Som vi så, er avtalene målt i hundrevis av millioner dollar.
Virkningen av den typen penger på et selskap kan være enorm. I 2009 måtte Delaware City Refinery lukke sitt hovedraffinaderi og legge av de fleste av sine ansatte. I 2010 investerte private equity-firmaet Blackstone 450 millioner dollar i selskapet, slik at det kunne gjenåpne raffinaderiet og rehire 500 ansatte.
Med mange av de andre finansieringsalternativene vi har sett på, har investor eller utlåner bare minimal involvering i driften av virksomheten din. Private equity-firmaer har mye flere hender på, og vil hjelpe deg med å revurdere alle aspekter av virksomheten din for å se hvordan du kan maksimere verdien.
Dette kan selvfølgelig føre til problemer hvis ideen om å maksimere verdi ikke samsvarer med din, slik vi ser i neste avsnitt. Men å ha opplevd fagfolk nært involvert i virksomheten din, kan også resultere i store forbedringer.
Private equity-selskaper har mye hud i spillet. Som vi har sett, låner de ofte mye penger for å gjøre sine investeringer, og de må betale det tilbake og generere en avkastning for sine investorer på toppen av det. For å oppnå det, trenger de din bedrift for å lykkes.
Individuelle partnere i private equity-firmaet har ofte sine egne penger investert i tillegg, og tjener ekstra penger fra ytelsesavgift dersom de gir fortjeneste, så de har sterke personlige insentiver for å øke bedriftens verdi.
Denne kombinasjonen av store midler, kompetanse og insentiver kan være svært kraftig. En studie fra 2012 av The Boston Consulting Group viste at mer enn to tredjedeler av private equity-avtalene førte til at selskapets årlige overskudd økte med minst 20%, og nesten halvparten av avtalene ga en resultatvekst på 50% i året eller mer.
Slike store mengder penger, selvfølgelig, kommer med strenger festet. Her er noen av downsides av private equity finansiering:
Dette er den store. Med de andre finansieringsalternativene vi har sett på, kom investeringen til en pris, men du var fortsatt i kontroll over bedriften din. Med private equity får du mye mer penger, men må vanligvis gi opp en mye større andel av virksomheten. Private equity-selskaper krever ofte en majoritetsandel, og noen ganger blir du igjen med lite eller ingenting av eierskapet ditt. Det er en mye større handel, og det er en som mange bedriftseiere vil slå på.
Utover pengene, kan du også miste kontroll over retningen til bedriften din. Private equity-firmaet vil være aktivt involvert, og som vi nevnte i forrige avsnitt, kan det være en god ting. Men det kan også bety å miste kontroll over grunnleggende elementer i virksomheten din som å sette inn strategi, ansette og skyte medarbeidere, og velge ledelsen.
Noen av de andre alternativene involverte å avskaffe kontroll, men fordi private equity-firmaets eierandel er vanligvis høyere, er tapet av kontroll mye større. Dette gjelder spesielt når det gjelder PE-firmaets "utgangsstrategi." Det kan innebære at selger virksomheten direkte eller andre alternativer som ikke inngår i planene dine.
Et private equity-selskap eksisterer for å investere i selskaper, gjøre dem mer verdifulle og selge sine innsats for store fortjenester. For det meste er dette bra for de involverte selskapene-noen bedriftseier vil gjerne skape mer verdi.
Men et verdipapirfonds definisjon av verdi er veldig spesifikt og begrenset. Det er fokusert på den økonomiske verdien av virksomheten på en bestemt dato omtrent fem år etter den første investeringen, når firmaet selger sin eierandel og bøker en fortjeneste. Bedriftseiere har ofte en mye bredere definisjon av verdi, med langsiktige utsikter og mer bekymring for ting som relasjoner med ansatte og kunder, og omdømme som kan føre til sammenstøt.
Private equity-selskaper leter etter bestemte typer selskaper å investere i. De må være store nok til å støtte de store investeringene, og de må også tilby potensialet for store overskudd på en relativt kort tidsramme. Vanligvis betyr det at din bedrift har et sterkt vekstpotensial, eller at det er i økonomiske vanskeligheter og for tiden er undervurdert. En virksomhet som ikke kan tilby investorer en lukrativ utgang innen ca fem år, vil slite for å tiltrekke seg interesse fra private equity-selskaper.
I denne delen ser vi på hvordan en egenkapitalavtale blir gjort, og hva du trenger å vite om hvert trinn.
I de andre alternativene vi har sett på, må du gå ut og kaste potensielle investorer eller långivere for å overtale dem til å dele med pengene sine. Med private equity skjer det ofte den andre veien. PE-firmaer er aktivt ute etter investeringsmuligheter, og ofte nærmer seg firmaer som synes å passe til profilen sin.
Hvis du ikke har blitt nærmet, men du tror at bedriften din oppfyller kriteriene for private equity investorer, og du kan dra nytte av finansieringen, så må du selvfølgelig ikke sitte og vente. Du kan selv se etter en egenkapitalpartner. Det er en oversikt over mer enn 800 PE-firmaer her, som dekker både amerikanske og internasjonale markeder.
Det er best å bruke personlige tilkoblinger hvis du kan, skjønt. Husk at du inviterer et private equity-firma, ikke bare for å investere i virksomheten din, men også å spille en stor rolle i å drive den og bestemme seg for sin fremtidige retning.
Så mens pengene er viktige, er det også viktig at du finner et firma du stoler på og kan se deg selv jobbe med. Forskning ved Wharton School ved University of Pennsylvania viste at mindre enn halvparten av private equity-finansierte bedrifter valgte investoren som tilbyr den høyeste verdsettelsen. Forholdet trompenger, så prøv å få personlige anbefalinger fra din rådgiver, regnskapsfører eller noen i nettverket ditt.
Med slike store mengder penger på spill, er prosessen med å forhandle en avtale selvfølgelig en svært kompleks og grundig. Det er tilrådelig å ha et team av erfarne advokater og rådgivere som hjelper deg gjennom det.
Det starter med en detaljert forretningsplan fra din side, som beskriver bedriftens historie, årsaken til at du søker finansiering, beløpet du søker, og muligheten for PE-firmaet. Sørg for å gi detaljerte og realistiske økonomiske prognoser de neste tre til fem årene, som viser hvordan du kan levere avkastningen og den lønnsomme utgangen de leter etter.
Hvis du lykkes, får du et memorandum med de brede retningslinjene, og du vil begynne å forhandle om detaljene i avtalen. Det viktigste elementet er selvfølgelig hvordan bedriften din er verdsatt. Forhandlingen er et vanskelig område, fordi private equity-partnerne er svært erfarne med å gjøre avtaler som dette. Her er noen triks å passe på-Legg merke til at flere av dem innebærer forsinkelse av utbetalinger og utnyttelse av tidverdien av penger, som vi diskuterte i en tidligere opplæring.
Når du har fullført detaljene, får du et tilbudsbrev, og så vil private equity-firmaet starte en svært detaljert due diligence-prosess. Du må være forberedt på å gi fullstendig informasjon om virksomheten din, og ha alle aspekter av virksomheten din granskes ikke bare av private equity investorer, men også av team av eksterne konsulenter og regnskapsførere. Hvis alt sjekker ut, er du enig i de endelige vilkårene og signerer avtalen.
Etter at avtalen er signert og midlene er overført, vil du begynne å jobbe med private equity-firmaet. Vilkårene varierer, men generelt vil de ha seter på tavlen din og et ord i alle dine store beslutninger, i tillegg til å sette strenge kontroller på hva du kan og ikke kan gjøre.
Vanligvis vil de ikke bli involvert i den daglige driften av virksomheten, men de kan insistere på å utpeke bestemte personer til ledelsen. Det er viktig å få alle disse detaljene utarbeidet før du signerer, slik at du vet hva du kan forvente.
Da begynner du å arbeide mot utkjørselen. Her er noen vanlige måter som et private equity-firma kan gå ut av en investering:
Så private equity er en annen helt annen type finansieringsalternativ, med sine egne unike fordeler og ulemper. Det kan gi et selskap tilgang til store mengder finansiering, og kompetansen til private equity-firmaet kan bidra til å vokse eller returnere til lønnsomhet. Men du plasserer en veldig stor del av virksomheten din i hendene på utenforstående, hvis interesser er delvis, men ikke perfekt tilpasset deg.
Hvis du leter etter andre alternativer, kan du lese de tidligere opplæringsprogrammene i serien om finansiering av en bedrift. Vi har en ekstra mulighet til å se på: første offentlige tilbud (IPOer). Vi vil forklare alt du trenger å vite om IPOer i neste ukes veiledning.
Gull designet av Eli Ratner fra Noun-prosjektet.
Accentsconagua